• Оперативные новости отрасли удобно отслеживать на нашем канале в TELEGRAM
• Добавьте EMEAT в избранное в ДЗЕН.НОВОСТИ
• Подписывайтесь на канал EMEAT в ЯНДЕКС.ДЗЕН

ООО «Центр-Резерв» позиционирует себя как крупнейшего производителя свинины в Самарской области. Изначально компания специализировалась на продаже зерна, однако с 2019 года переключилась на управление свинокомплексом в Красноармейском районе губернии. За свою историю свинокомплекс неоднократно менял операторов, и эти процессы сопровождались нюансами в обслуживании долговых обязательств.

Инициировал строительство свинокомплекса в 2006 году самарский холдинг «Аликор», бенефициаром которого называют известного самарского бизнесмена Алексея Неустроева. «Аликор» инвестировал в создание свинокомплекса порядка 1 млрд рублей, а его оператором выступала компания «Доминант». Однако строительство велось в основном на заемные средства, крупнейшим кредитором проекта выступал Россельхозбанк. К 2008 году «Аликор» прекратил обслуживание кредитов, после чего свинокомплекс отправился в банкротство. Несмотря на астрономические обязательства, Неустроеву удалось сохранить контроль над активами комплекса, которые в результате банкротства перетекли на баланс компании «Интер-Импекс», основным бенефициаром которой выступал все тот же Неустроев. Впоследствии ряд других кредитных организаций обжегся на финансировании этого проекта. Видимо, испытывая сложности с привлечением банковских кредитов, Неустроев вместе с партнерами вышел на рынок публичных заимствований. Эмитентом облигаций выступила компания «Центр-Резерв». По данным системы «СПАРК-Интерфакс», начиная с 2022 года «Центр-Резерв» эмитировал 6 займов на общую сумму 713 млн рублей. Пока погашен только первый из них — на 55 млн.

По данным презентации для инвесторов «Центр-Резерва» от 2022 года, объем производства свинокомлекса составлял 6,5 тысячи тонн свинины в год. В комплексе действуют 4 площадки общей площадью 31,5 тыс. метров. Штат сотрудников составляет 107 человек. В презентации указывается, что на 1 сентября 2022 года свинопоголовье комплекса составило 32 тыс. голов (Ферма «Откорм»). Маточное стадо комплекса составляло 2400 голов (ферма «Репродукт»). Производительность модульной бойни составляет 15 голов в час, это позволяет полностью закрыть потребности свинокомплекса в забое собственного скота.

Согласно информации системы «СПАРК-Интерфакс», долгое время учредителями «Центр-Резерва» выступали Алексей Неустроев и близкие к нему Александр Ситкин и Евгений Афанасьев. В 2018 году Неустроев и Ко формально дистанцируются от бизнеса «Центр-Резерва», передав свои доли в компании малоизвестным предпринимателям Галине Сангулия, Анне Тимофеевой и Евгению Лопатину. Впрочем, по информации источников «СО», лица, близкие к Неустроеву, продолжали контролировать свинокомплекс. В 2019 году в число учредителей «Центр-Резерва» с долей в 25% вошло ООО «Средневолжская логистическая компания», владельцем которой выступает председатель правления группы «ВИД» Алексей Ушамирский. Из учредителей «Центр-Резерва» СЛК вышла в 2024 году.

«Центр-Резерв» выступал исключительно оператором производственного бизнеса свинокомплекса, его недвижимость по-прежнему находилась на балансе «Интер-Импекса». Изначально «Интер-Импекс» также контролировался Неустроевым, Ситкиным и Афанасьевым. Однако в 2024 году «Интер-Импекс» перешел топ-менеджеру группы «ВИД» Антону Ананьеву. То есть уже в тот момент Неустроев и лояльные ему совладельцы «Центр-Резерва» из собственников свинокомлекса превратились в его арендаторов.

Тем не менее до последнего времени «Центр-Резерв», по крайней мере официально, демонстрировал впечатляющую динамику развития. На 2025 год пришелся пик выручки «Центр-Резерва», которая составила около 1,5 млрд рублей. При этом прибыль компании держалась на уровне 112 млн рублей. Довольно успешными смотрятся и итоги первого полугодия 2026 года. За первые 6 месяцев 2026 года «Центр-Резерв» выручил 721 млн рублей, при прибыли в 48 млн. При этом на балансе компании числится нераспределенная прибыль на сумму порядка 1,1 млрд рублей.
В 2026 году, несмотря на декларируемые финансовые успехи, «Центр-Резерв» начал медленно, но верно катиться в долговую яму. Первый тревожный звонок прозвенел еще в феврале 2026 года, когда компания допустила технический дефолт по купонам двух выпусков — БО-03 и БО-05. В тот момент сложности носили, скорее всего, организационный характер, задолженность погасили уже на следующий день после фиксации сбоя.

Тем более неожиданным выглядел стремительный переход в августе 2026 года ситуации вокруг свинокомплекса в режим неконтролируемого пикирования. 25 августа «Центр-Резерв» должен был погасить 45 млн рублей по выпуску БО-02, но деньги держателям облигаций в срок не перечислил. Сначала это также считалось техническим дефолтом, однако его так никто и не урегулировал.

В начале сентября проблемы возникли и с другими облигациями компании. В сентябре «Центр-Резерв» не исполнил обязательства по БО-03, БО-04, БО-05 и БО-06. В раскрытых сообщениях эмитент в качестве причины такого развития событий называл отсутствие необходимого объема денежных средств. В самом «Центр-Резерве» дефолт объясняют кассовым разрывом, связанным с падением цен на свинину. В сентябрьских раскрытиях компания сообщала, что рассчитывала погасить облигации за счет текущей выручки, но необходимых для этого средств на счетах не оказалось.
По данным эмитента, такой исход связан с тем, что средняя цена живых свиней второй категории снизилась со 152 рублей за килограмм в 2025 году до 131 рубля в 2026-м. Цена свинины в полутушах, по информации компании, опустилась с 215 до 191 рубля за килограмм. Почему при падении цен на свинину не падала выручка компании, остается вопросом. Как и то, почему на расчеты с инвесторами не направлялись резервы из нераспределенной прибыли. Зато согласно отчетности «Центр-Резерва» у компании значительно увеличилась кредиторская и дебиторская задолженности. Согласно балансу организации, по итогам 2 кварталов 2026 года дебиторская задолженность «Центр-Резерва» возросла с 464 млн до 755 млн рублей. Кредиторская задолженность также увеличилась с 333 млн до 797 млн рублей. Ответа на вопрос, почему контрагенты перестали расплачиваться с самарским свинокомплексом, а тот со своей стороны стал резко наращивать свои обязательства, нет. При этом в структуре баланса «Центр-Резерва» большую роль занимают расчеты с родственными структурами. Согласно пояснительной записке к финансовой отчетности ЦР за 2025 год, при общей выручке компании в 1,1 млрд рублей — 384 млн рублей приходится на Самарский комбикормовый завод. Ранее СКЗ также контролировался Алексеем Неустроевым и его партнерами, а в 2024 году перешел под контроль структур и лиц, связанных с группой ВИД.
Не менее странные операции «Центр-Резерв» проводил с «Интер-Импексом». Согласно раскрытой компанией информации, «между ООО «Центр-Резерв» и ООО «Интер-Импекс» заключен договор купли-продажи недвижимого имущества (сооружение Фермы «Откорм»). Согласно этому документу, ООО «Центр-Резерв» в срок не позднее 31 декабря 2029 года становится новым собственником указанного имущественного комплекса (включая сооружения и земельный участок). Стоимость имущественного комплекса по договору составила 800 млн руб., порядок расчетов не формализован — в течение указанного срока (до 31 декабря 2029 года), график платежей не предусмотрен. В счет погашения задолженности продавца перед покупателем допустимо проведение взаимозачета в рамках существующей дебиторской задолженности ООО «Интер-Импекс» перед ООО «Центр-Резерв».

Еще одним слабым звеном внешне декларировавшегося финансового благополучия «Центр-Резерва» можно считать проведенную компанией в 2024 году переоценку стоимости основных средств. Если на начало 2024 года стоимость основных средств «Центр-Резерва» — 691 млн рублей, то на конец года этот показатель увеличился до 2,1 млрд. За счет чего? Согласно финансовой отчетности эмитента, рост стал следствием именно переоценки активов. Преимущественно благодаря переоценке стоимости земельных участков (792 млн рублей), зданий (353 млн) и машин и оборудования (335 млн рублей). О какой недвижимости в данном случае идет речь, не совсем понятно. В пояснительной записке к финансовой отчетности «Центр-Резерва» указывается, что «общество на основании долгосрочных договоров аренды с ООО «Интер-Импекс» использует в своей деятельности два имущественных комплекса, расположенных в Красноармейском районе Самарской области: Ферма «Откорм» и Ферма «Репродуктор». Предметы аренды в качестве права пользования активом отражены в составе основных средств по строке 1150 бухгалтерского баланса на сумму 19 287 тыс. рублей». То есть переоценка стоимости произошла не за счет основного комплекса недвижимости, используемого свинокомплексом. Эта операция между тем позволила формально значительно улучшить финансовые показатели «Центр-Резерва». В отчетности компании «по строке 1340 «Переоценка внеоборотных активов» отражена переоценка внеоборотных активов, проведенная обществом в 2024 году. Общая сумма дооценки превысила 1,5 млрд рублей. Согласно учетной политике общества, накопленная дооценка списывается на нераспределенную прибыль организации по мере начисления амортизации по объекту основных средств. В этом случае подлежащая списанию часть накопленной дооценки представляет собой положительную разницу между величиной амортизации за период, рассчитанной исходя из первоначальной стоимости объекта основных средств с учетом последней переоценки, и суммой амортизации за этот же период, рассчитанной исходя из первоначальной стоимости объекта основных средств без учета переоценок. Сумма амортизации за 2025 год по накопленной дооценке составила 4,3 млн рублей (за 2024 год — 38 млн рублей). Иными словами, получается, что именно за счет проведенной переоценки «Центр-Резерв» в своей отчетности смог показать нераспределенную прибыль в 1 млрд рублей. А вот не будь таких операций, компании пришлось бы зафиксировать нераспределенный убыток в 500 млн рублей. При этом, согласно действующему законодательству, в налоговом учете результаты переоценки не учитываются. Соответственно, искусственно раздувая собственную нераспределенную прибыль, никаких налогов с этого «Центр-Резерв» не платил.

Судя по всему, кредиторы «Центр-Резерва» не очень верят в возможность погашения компанией своих облигаций. Представитель владельцев облигаций ПВО «Волста» уже направил компании требования о досрочном погашении всех пяти выпусков. Как пояснили «СО» в «Волсте», совокупный объем неисполненных обязательств «Центр-Резерва» по пяти выпускам составляет 624,229 млн рублей. «Если компания не исполнит требования в досудебный срок, мы планируем обратиться в арбитраж о взыскании денежных средств. После получения судебного решения ПВО инициирует банкротство «Центр-Резерва», — заявили «Волсте». Там также указывают, что «речь идет уже о системной проблеме. «Центр-Резерв» не может исполнять платежи сразу по нескольким выпускам. Это говорит о серьезных проблемах эмитента с ликвидностью. Если в ходе анализа будут выявлены признаки преступлений или иных неправомерных действий, мы намерены обратиться в правоохранительные органы».

Дефолт «Центр-Резерва» подтвердило и рейтинговое агентство АКРА. По сообщению агентства, 10 сентября 2026 года оно «понизило кредитный рейтинг ООО «Центр-Резерв» до уровня D(RU) и отозвало ранее действовавший прогноз «Развивающийся». Применительно к компаниям-эмитентам рейтинг D означает, что организация не может или не хочет выполнять финансовые обязательства перед кредиторами или держателями облигаций. Это считается высшей степенью риска и фактическим признаком банкротства.

Эксперты считают, что владельцы облигаций «Центр-Резерва» теперь вряд ли смогут вернуть вложенные в них средства.
Руководитель комитета «Кредиты» Московской биржи, член экспертного совета при Банке России Денис Хадеев комментирует, что дефолт по облигациям — это всегда билет в один конец. По словам Хадеева, «большинство корпоративных облигаций являются необеспеченными. Поэтому в случае банкротства эмитента владельцы бумаг рискуют вернуть только часть вложенных средств». При этом эксперт отмечает, что в российской практике были случаи частичного возврата денег кредиторам эмитентов облигаций. Отдельно Хадеев обращает внимание на то, что в случае с «Центр-Резервом» речь идет о высокодоходных облигациях, где высокий риск изначально учитывается в их доходности».

Юристы считают, что у владельцев облигаций «Центр-Резерва» еще есть несколько инструментов защиты своих интересов.

Как пояснил «СО» адвокат АБ «Лапицкий и партнеры» Илья Ворошилов, «права владельцев облигаций определяются условиями выпуска и раскрытой эмитентом информацией».

«Держатель облигации вправе требовать выплаты номинала, дохода и процентов за просрочку», — говорит Ворошилов. По его словам, «основные инструменты защиты — направление требования эмитенту, обращение в суд и последующее исполнительное производство. Если выпуск предусматривает поручительство или залог, держатели могут предъявить требования к поручителю либо обратить взыскание на предмет залога. Использовать предусмотренные законом способы защиты инвесторы могут также через представителя владельцев облигаций или на основании решения общего собрания держателей. В случае с «Центр-Резервом» представитель владельцев бумаг уже направил требования о досрочном погашении по всем пяти выпускам. Теперь компания намерена добиваться взыскания задолженности через арбитраж. Однако судебное решение не гарантирует, что инвесторы сразу получат деньги. После взыскания может потребоваться исполнительное производство, а его результат зависит от наличия у должника денежных средств и имущества, на которое можно обратить взыскание. Если активов недостаточно, кредиторам может потребоваться процедура банкротства, в рамках которой устанавливаются состав имущества должника и требования кредиторов». Ворошилов резюмирует, что «держатели облигаций вправе инициировать банкротство эмитента как кредиторы, если соблюдены установленные законом условия, в том числе требования к размеру и сроку задолженности. При этом банкротство — не самостоятельная гарантия полного возврата средств.

Оно представляет собой процедуру, в рамках которой определяется, какое имущество есть у должника и в каком порядке удовлетворять требования кредиторов. Еще один возможный путь — договориться о реструктуризации. «Волста» сообщила, что не ведет переговоры о реструктуризации от имени инвесторов. Если эмитент предложит новые условия погашения, они должны быть вынесены на рассмотрение общего собрания владельцев облигаций. Держатели вправе принять предложенный вариант или отклонить его в установленном порядке. Для инвесторов такой вариант может оказаться приемлемым, если компания способна восстановить денежный поток и предложить реалистичный график расчетов. Но реструктуризация предполагает согласие держателей облигаций и не может рассматриваться как уже достигнутая договоренность: в имеющемся ответе «Волсты» подтверждения согласованного плана нет».

Все дороги ведут к Неустроеву

Юристы не исключают, что в итоге претензии владельцев облигаций «Центр-Резерва» будут переадресованы основателю компании — Алексею Неустроеву. «Если имущества «Центр-Резерва» окажется недостаточно для расчетов с кредиторами, может возникнуть вопрос о привлечении к субсидиарной ответственности лиц, контролировавших компанию. Однако дефолт по облигациям не означает, что за долги автоматически будут отвечать директор или собственники. Контролирующим признается лицо, имевшее фактическую возможность определять действия должника», — считает адвокат АБ «Лапицкий и партнеры» Илья Ворошилов. По его словам, «при рассмотрении такого вопроса значение имеет не только формальная должность или доля в капитале, но и реальное влияние того или иного лица на решения компании. Потенциально вопрос может касаться руководителя, собственника или другого лица, если будет доказано, что оно фактически определяло действия должника. Но один лишь статус участника или директора не доказывает наличия оснований для субсидиарной ответственности». По словам адвоката, «привлечение к ответственности возможно, если действия или бездействие контролирующего лица стали причиной банкротства либо если в предусмотренных законом случаях не было своевременно подано заявление о банкротстве. Такие вопросы рассматриваются в рамках дела о несостоятельности. Для взыскания необходимо доказать статус контролирующего лица и причинно-следственную связь между его действиями или бездействием и невозможностью рассчитаться с кредиторами. Это может потребовать анализа финансовых документов, управленческих решений и обстоятельств, приведших к банкротству. Сам факт просрочки по облигациям не позволяет сделать вывод, что руководитель или собственник довел компанию до несостоятельности. Взыскание возможно только при доказанности статуса контролирующего лица и причинно-следственной связи между его действиями (бездействием) и невозможностью расчетов с кредиторами», — подчеркнул Ворошилов.

Фото: Михаил Новоселов

Подбили на взлете

Судя по всему, объяснения руководства «Центр-Резерва» о том, что проблемы компании связаны с падением цен на свинину, соответствуют действительности лишь отчасти.

Согласно данным отраслевой экспертизы РСХБ, «за январь — август 2026 года в Приволжском федеральном округе произвели 399 тыс. тонн парной, остывшей или охлажденной свинины, в том числе для детского питания. По сравнению с аналогичным периодом 2025 года выпуск увеличился на 0,5%, или на 2 тыс. тонн. Годом ранее объем производства составлял 397 тыс. тонн. На пятилетнем треке рост заметнее. За январь — август 2021 года в ПФО выпустили почти 318 тыс. тонн этой продукции. За аналогичный период 2026 года объем производства вырос на 26% — прибавка составила почти 82 тыс. тонн. Таким образом, за пять лет округ нарастил выпуск более чем на четверть. За восемь месяцев 2026 года округ обеспечил около 17% общероссийского выпуска этой категории. В целом по России за тот же период произвели 2405,5 тыс. тонн, на 6% больше, чем годом ранее, и на 32% больше, чем за январь — август 2021 года».

При этом эксперты действительно фиксировали падение цен на свинину на протяжении первого полугодия 2026 года. «Оптовые цены на свинину в России к июню 2026 года демонстрируют рекордное падение, достигающее 15-22% в годовом выражении. Вместе с тем ключевой причиной этого процесса является перенасыщение рынка на фоне устойчивого роста производства в 2025 году и его инерции в первом квартале 2026-го. Кроме того, ситуация усугубляется масштабным импортом дешевой курятины из Китая, которая активно замещает свинину в рецептурах мясопереработчиков. В результате участники отрасли фиксируют серьезное падение рентабельности, при этом часть производителей уже работает на уровне себестоимости или даже ниже нее. Однако розничные цены пока не спешат следовать за оптовыми, что создает дополнительное напряжение на рынке», — сообщало издание «Навигатор мясной промышленности». Там также указывается, что «аналитическая компания NTech зафиксировала значительное снижение закупочных цен. С 26 января по 1 февраля 2026 года снижение оптовых цен на свинину составило 27% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Средняя оптовая цена полутуши свиньи за период с 19 по 25 января 2026 года составила 155 рублей за килограмм». Однако с конца июня 2026 года ситуация на рынке начала меняться. По данным газеты «Коммерсант», «в России после длительного цикла снижения начался рост цен на свинину. За последнюю неделю (конец июня — начало июля 2026 года. — Прим. ред.) стоимость свиньи в живом весе увеличилась на 5%, а различные отруба подорожали на 2-8%. Ситуация изменилась из-за увеличения сезонного спроса на такую продукцию и резкого роста цен на курятину, которая традиционно выступает альтернативой свинине». «На 27-й неделе 2026 года (с 29 июня по 5 июля) оптовая стоимость свиньи в живом весе составила 127 руб. за 1 кг, увеличившись на 5% неделя к неделе, следует из подготовленных аналитиками и участниками отраслевых союзов данных», — пишет издание. Более того, в условиях общего снижения цен на зерно и корма для свиней маржинальность этого бизнеса должна расти.

Получается, что как минимум с июля 2026 года «Центр-Резерв» работает в условиях более выгодной конъюнктуры, что вовсе не помешало компании допустить дефолты по всем облигационным займам и оставить без причитающихся им денег держателей своих облигаций.